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来源：猛兽财经   作者：猛兽财经

卖方分析师对叮咚买菜第二季度财报的预测

尽管叮咚买菜（DDL）尚未明确披露第二季度财报的具体日期，但根据其以往的业绩公告，猛兽财经认为叮咚买菜很有可能会在8月的第二周发布其第二季度财报。

卖方分析师目前预测，叮咚买菜将在2023年第二季度实现环比增长和正的正常化净利润。

具体而言，根据S&P Capital IQ的数据，卖方分析师的预测，叮咚买菜的收入将从今年第一季度的49.975亿元人民币增长至最近一个季度的50.67亿元人民币，环比增长1.4%。同时预测叮咚买菜的非GAAP调整后归属于股东的净收入也将按季增长50.0%，从2023年第一季度的400万元人民币增长到2023年第二季度的600万元人民币。

在猛兽财经之前关于叮咚买菜的文章中，我们提到了叮咚买菜2023年第一季度的实际收入增长和净运营亏损低于市场预期。而在本文中，我们将分析叮咚买菜第二季度的财务业绩会给分析师带来惊喜还是会让他们失望？

卖方分析师可能会对叮咚买菜Q2业绩感到失望

猛兽财经认为叮咚买菜第二季度的财务业绩可能会让卖方分析师失望。

在我们看来，卖方分析师对叮咚买菜的近期财务前景仍然过于乐观。因为按季度计算，叮咚买菜可能会录得收入下降，今年第二季度可能出现正常的净亏损。

由于中国消费者行为的变化和公司的战略变化，叮咚买菜2023年第二季度的实际收入也可能低于预期。

2023年7月6日，Project Syndicate发表的一篇评论文章强调，在去年年底中国的疫情政策结束后，已经有大量的人选择去旅行、社交和外出就餐，而不是在家待着，所以我们可以合理地假设，由于消费者在家的时间已经普遍减少，所以自今年年初以来，消费者对叮咚买菜的需求也可能出现了减少。

另外，叮咚买菜在5月份的2023年第一季度财报会议上透露，“我们已将运营战略转变为专注于开发优质产品和建立用户心智份额，以实现长期增长”，并承认这可能会暂时影响订单量的增长。猛兽财经认为任何希望调整其收入模式的公司都将不可避免地遭受“短期痛苦”，以换取“长期收益”，而叮咚买菜也不例外，所以在商业模式优化方面，叮咚买菜付出的“代价”很可能是短期内销售疲软。

而在盈利能力方面，叮咚买菜第二季度的实际利润也可能会受到运营杠杆和投资的负面影响。

如前所述，叮咚买菜的收入表现很可能会比卖方分析师预期的要弱得多，收入增长放缓或负增长也将转化为负的经营杠杆，因此叮咚买菜的收入将继续受到类似水平的高固定成本的影响。

此外，对收入模式的优化也需要公司的额外投资，而这将损害公司的盈利能力。在叮咚买菜第一季度财报会议上，叮咚买菜透露，作为其增长计划的一部分，它计划投资于“深化我们在生鲜杂货产品的上游参与”，“非生鲜杂货类别”以及“食品研发和农业技术等基础设施”。

综上所述，我们的观点是，叮咚买菜第二季度的财务业绩将低于卖方分析师的预期。

估值低迷限制了叮咚买菜股价进一步下跌的空间

虽然市场可能会对叮咚买菜可能出现的第二季度业绩下滑做出负面反应，但叮咚买菜股价的下跌幅度可能不会很大。这主要是因为叮咚买菜目前的估值已经很低了。

根据S&P Capital IQ的数据，卖方分析师目前对叮咚买菜的2025财年预期销售价格、EV/EBITDA和标准化市盈率分别为0.17倍、1.6倍和7.3倍。

结论

叮咚买菜目前的估值虽然很有吸引力，但不值得买入。而且由于叮咚买菜2023年第二季度财务业绩可能会低于市场预期，所以我们目前对叮咚买菜保持观望。
 

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